当地时间4月4日，美股开盘暴跌。美劳工统计局发布的最新数据显示，3月份的就业情况远超预期。但在政府对等关税发布后，市场普遍对美国经济和通胀前景感到悲观。同日，美联储主席鲍威尔将发表经济前景演讲。

就业数据超预期

数据显示，美国3月非农就业人口新增22.8万人，远超市场预期的13.5万人，创下近几个月来的最强劲表现。

细分行业看，医疗保健行业是就业增长最快的领域，3月份增加了5.4万个工作岗位。其他增长领域包括社会援助和零售业，增加了2.4000个，而运输和仓储行业则增加了2.3万个。

尽管埃隆·马斯克（Elon Musk）领导的政府效率部（Department of GovernmentEfficiency）努力削减联邦劳动力，但联邦政府职位仅减少了4000个。不过根据美国政府的说法，收到遣散费或带薪休假的员工被视为已就业。事实上，咨询公司Challenger，Gray&Christmas周四的一份报告显示，到目前为止，政府相关的裁员总数已超过27.5万人。

“虽然周五的就业报告显示，即使关税不确定性和联邦裁员，经济仍在增加就业岗位，但数据是过去式，并没有说明雇主在未来几个月的表现。”GDS Wealth Management首席投资官格伦·斯密斯（Glen Smith）表示。

美国总统特朗普评论非农数据表示，很棒的就业数据，远远好于预期。他还说，“我们不能输！”

就业人数超预期，市场憧憬美联储6月降息的概率小幅增加。CME“美联储观察”的数据显示，美联储5月维持利率不变的概率为56.7%，较非农公布前的60.1%有所下降。降息25个基点的概率为43.3%，较非农数据发布前的39.9%有所上升。美联储到6月维持利率不变的概率为0，累计降息25个基点的概率为52.1%，累计降息50个基点的概率为44.3%，累计降息75个基点的概率为3.5%。

美股暴跌

但这份超预期的就业数据并未提振美国金融市场。周五美股开盘后，三大股票指数跌幅均超过2%。能源、消费、科技和金融等权重板块均出现大幅下跌。

“今天的就业报告好于预期，将有助于缓解对美国劳动力市场立即疲软的担忧。”高盛资产管理公司（GoldmanSachs AssetManagement）多行业固定收益投资主管林赛·罗斯纳（Lindsay Rosner）表示。“但这个数字已经成为一个配菜，市场只关注主菜：关税。”

对于美股大跌，传奇投资者，太平洋投资管理公司联合创始人兼前首席投资官比尔·格罗斯呼吁抄底者保持观望。

“这场导致标普500周四暴跌逾4%的抛售是场深度市场事件，短期内难见转机。投资者不应试图‘接下跌的飞刀’”。他在电子邮件中警告称，“这是堪比1971年金本位制终结的史诗级经济市场事件，只不过带来的负面冲击将更为立竿见影”。

“特朗普短期内绝不会退让”，格罗斯直言。他还特别强调，当前市场环境与1971年尼克松冲击有着危险的相似性，当时美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩，引发全球金融市场剧烈动荡。而如今特朗普的关税大棒，正在创造新世纪以来最复杂的投资格局。

但特朗普似乎对全球股市下跌不以为然。他在周四离开白宫前回答了记者有关股市下跌的问题。“对于市场的下跌有什么想说的？“一名记者问总统。“我认为进展非常顺利，”特朗普回答道。“这是一次手术。这就像当病人接受手术时，这是一件大事。我说过，事情就是这样。”

随后，在前往迈阿密的飞机上，特朗普说，他上任时得到的是一个“糟糕的经济”，并称“许多制造业工作岗位流失。”“但我们承诺投入数万亿美元（挽救经济），将有更多的工厂开业。”

美联储怎么办？

周五当天将有三位美联储高官发表公开演讲，其中包括主席鲍威尔。

美联储发布的日历显示，主席鲍威尔将于当地时间周五早上11点25分，在弗吉尼亚州阿灵顿举行的商业编辑与写作促进协会（SABEW）年会上发表经济前景演讲。中午12点，货币政策委员会委员迈克尔·巴尔（Michael S.Barr）将会在旧金山2025年金融科技会议上发表关于人工智能和银行业的讲话。而在12点45分，另一位委员克里斯托弗·沃勒（Christopher J.Waller）将会在纽约联储创新会议上发表关于支付的讲话。

预计鲍威尔将不会回答媒体的提问，但其在演讲中有关关税的任何言辞都将触动市场的神经。

两周前，在美联储议息会议后，鲍威尔曾对此问题进行过回应。他说，现在判断是否能忽略最初与关税相关的通胀打击还为时过早。他指出，如果长期通胀预期能控制得好，美联储就可以忽略关税这类政策的一次性冲击。

鲍威尔认为，近期通胀上涨很大程度上与关税有关，但指出，目前长期通胀预期已经稳定，因此让美联储能够忽略它。

鲍威尔再次重申，美联储可能在劳动力市场意外疲软或通胀意外下降时降息。而如果通胀率不能继续持续向2%这一美联储的目标迈进，“我们可以更长时间地维持（货币）政策的限制”。

但在对等关税超预期的情况下，多位大行分析师认为，美国或将再次陷入通胀。

野村证券就表示，美国对等关税将抑制经济增长并推高通胀，迫使美联储从今年年底开始降息，欧洲央行可能最早在本月降息。野村证券称，关税“比预期更糟”，将美国GDP增长预期从1.5%下调至0.6%（按季度计算），并将年底核心PCE（美联储青睐的通胀指标）预测从3.5%上调至4.7%。因此，该机构预计美联储将在12月开始降息，将政策利率降至4.125%，并在2026年第一季度再进行两次25个基点的降息。此前，野村证券预计美联储将维持4.25%-4.5%的利率直至2026年第二季度。

凯投宏观（Capital Economics）则预计美国GDP年化增长率将放缓至1.5%左右，经济衰退的可能性约为30%。美国CPI通胀率现在看起来将在今年晚些时候跃升至4.5%左右。

牛津经济研究院的报告也显示，对等关税将大大提高美国的有效关税税率，使其略低于30%，与1930年代以来的最高水平持平。该研究院的全球经济模型今年美国GDP增长为1.4%，核心通胀率将升至3.9%。这将大大超过美联储2%的通胀目标。